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解碼 | 北大方正集團旗下方正和生的投資哲學

近日,沛嘉醫療有限公司(以下簡稱“沛嘉醫療”)在香港聯合交易所主板上市,成為2020年首個登陸港交所的高端醫療器械公司。

2019年3月,方正韓投健康產業基金參與了沛嘉醫療的B輪融資。方正韓投健康產業基金是方正證券子公司方正和生投資(以下簡稱“方正和生”)與韓國投資伙伴株式會社(KIP)共同設立的國內首家中韓合資健康產業基金。
作為方正證券的私募投資基金子公司,除了沛嘉醫療,方正和生在大健康領域還投出了復宏漢霖、亞盛醫藥等項目,在其他領域,也有美團點評、英集芯、宇視科技、久日新材等多個投資項目。
近年來,方正和生投資獲評了“中國最佳券商私募基金子公司TOP10”“中國最佳中資私募股權投資機構TOP50”“中國最佳私募股權投資機構TOP100”“中國互聯網產業最佳退出案例TOP10”等獎項。
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在一級市場投資中,獨角獸飛升的故事不少,“眼看他起朱樓,眼看他宴賓客,眼看他樓塌了”的故事也比比皆是。
投資應該快還是慢?這已成為投資領域的哈姆雷特之問。
團隊能力、資源條件、LP組成……各方面因素千差萬別,加上不斷變化的外部的宏觀環境,投資機構在不同的階段,會生成不同的投資策略和投資邏輯。
在方正和生的邏輯中,“快”與“慢”不只是對時間的相對描述,更多反映的,是從自身出發并持續完善的認知范式。

快:
-對變化敏銳
-對世界保持好奇
-對機會反應靈敏

慢:
-關注基礎邏輯
-尊重分析與研究
-重視積累
-遵從標準與邊界

風口誘人。但相比追逐不斷更迭、快速變化的風口,方正和生謀求的是在某個細分行業成長為風口之前進行布局。
在方正和生看來,無論從國家產業導向還是產業內生驅動力,醫療和科技都將是持續重點發展的產業領域,代表先進生產力及未來方向。

醫療行業具有抗周期的特點,隨著經濟的發展和人口老齡化,醫療、健康方面的消費將進一步提升,健康中國戰略的推進也將促進醫療行業的創新發展;
科技領域隨著4G/5G代際加速、數字經濟加速到來、新基建啟動,都將為科技板塊帶來長期持續的增量需求。

為此,方正和生在醫療領域重點關注精準醫療、醫療器械、藥物研發、醫療服務等,科技領域則重點關注5G產業鏈、半導體、高端制造等。
“(選擇這兩個領域)一是與產業趨勢、行業導向匹配;二是與方正和生自身的稟賦、能力匹配,通過過去幾年的打造積累,我們已經在這兩個領域組建了一支富有經驗的團隊?!狈秸蜕撠熑吮硎?。
通過深入研究這兩個領域的細分賽道及上下游企業,方正和生從成長性較好的細分賽道中挖掘出團隊優秀、技術領先的企業,提前布局,在行業發展和企業成長中贏得回報。
此外,在投后管理中,除了跟蹤監管和參與企業的日常經營和決策,方正和生還盡量給企業賦能,結合北京大學在科研、管理人員培訓、校友網絡等方面的支持,以及母公司方正證券在投行、研究所、各地分支機構等方面的資源,為被投企業的成長打開更大的空間。
近年來,方正和生在這兩個領域投資了數十個項目,已經有部分項目實現退出,產生了數家上市公司,其中在醫療領域,近半年已經有三家企業上市;在科技領域,宇視科技被上市公司并購,英集芯的投資份額也實施了老股轉讓,均實現豐厚回報。
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巴菲特曾說,人生就像滾雪球,最重要的是發現很濕的雪和很長的坡。
如果說聚焦大健康和大科技領域是方正和生選定的“坡道”,那么,尋找“濕雪”,就是在具備成長屬性的子行業中選出真正的優秀企業的過程。
這需要極其敏銳的市場認知。哪些行業有巨大的增長空間?行業集中度和競爭格局如何?目標企業是否有較高的管理水平和造血能力?……比競爭者更快更好地回答這些問題,才有保持命中率與成功率的可能。
投資企業就是投資目標企業的生命力,而依賴的,是不斷的分析、不斷的研究、持續的積累。在方正和生看來,“好企業”有如下特質:

在一個有巨大成長潛力的細分賽道上
已經建立了一定的壁壘或護城河
沒有明顯短板或劣勢
創始人團隊有豐富行業經驗,有格局、有企圖心

當然,一級市場投資遺憾難免,方正和生也有很多錯過了的、能賺大錢的項目?!斑@是很正常的,并不需要去后悔?!狈秸蜕撠熑苏J為,任何放棄的項目都是有理由、有原因的,“一定是當時決策時有些信息我們不掌握、無法預測或者超出了我們的認知邊界?!?
對于“網紅”企業,方正和生負責人表示,“網紅”企業有其存在的意義,但方正和生不會在意企業是否會成為“網紅”,也不會刻意去追逐“網紅”企業,“我們關注的,仍然是企業的內生動力和行業賽道本身?!?
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正如人類思維系統中有負責本能、直覺、下意識的“快思考”,也有負責深思熟慮的“慢思考”,同樣,每一次投資決策,其實都是在“快”與“慢”中尋找精妙的平衡。
這也是為什么方正和生在打造投資團隊時,除了要求團隊成員擁有相關領域的豐富投資經驗、具有行業優勢之外,還要有強烈的自我驅動力——身處人類歷史上進步最快、變化最大的時代,私募投資機構能做的,就是在不斷發現新的投資機會的同時,尋找變化背后真正長期可持續的東西,與企業一起,穿越時間的長河。
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